国鑫发展马晓通：城投公司市场化改革不是一蹴而就的事情

中新经纬9月1日电 (李自曼)8月31日，由中新经纬主办的第十一届财经中国V论坛暨新城投高质量发展峰会在北京举行。国鑫发展资产管理有限公司总裁马晓通在峰会期间接受中新经纬采访时表示，城投公司改革发展，一方面要抓公司自身的存量资产，把资产盘活；另一方面要根据当地的特色资源加以引导。

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国鑫发展资产管理有限公司总裁马晓通 中新经纬摄

存量资产盘活有机遇也有挑战

此次论坛，存量资产盘活成为城投公司关注的问题之一。

在马晓通看来，存量资产盘活对城投公司来说既有机遇也有挑战，需要城投公司在实际操作中结合自身实际情况，制定出切实可行的策略和方案。

马晓通表示，机遇方面首先在于引入社会资本，提高资产流动性层面。盘活存量资产，有助于城投公司更好地引入社会资本，减少地方政府的财政资金投入，有效减轻地方政府的财政负担，从而缓解地方债务风险问题，也可以让所属资产提升流动性，增加资产价值和变现能力，为城投公司的再投资和运营提供更多资金支持。其次，在资产结构优化层面，城投公司可以通过存量资产盘活，优化所持有的资产结构，更多元化地调整资产组合，提高资产质量和收益水平。

对于存量资产盘活中存在的挑战，马晓通认为，首先是资产质量和风险问题。城投公司的部分存量资产由于历史遗留问题、城投合并重组等因素，导致可能存在一些质量和风险问题，例如不良资产、债权纠纷等，这将对盘活工作产生负面影响。其次，也存在资金压力。盘活存量资产需要大量的资金投入，如果城投公司的资金压力较大，可能会影响其盘活工作的进展和效果。特别是对于一些大规模、复杂的项目，资金筹措可能成为一个挑战，需要城投公司积极寻求融资途径。

城投债重新成了“香饽饽”？

近期，城投债高倍认购场面重现，部分地区城投债的认购倍数甚至超过70倍。与此同时，今年上半年，城投债发行有所恢复。

根据中诚信国际信用评级有限责任公司发布报告显示，与去年同期相比，2023年上半年城投债发行有明显恢复，上半年发行4,786只，共计3.38万亿元，同比上升19.8%，但叠加今年上半年城投债偿还额度较高。

谈及城投债高倍认购场面重现，马晓通表示：“首先，我们也关注到了这一现象，很多以前没有办法在批复有效期内发行成功的城投债在今年都变成了香饽饽。我们认为这是在地产债大规模违约的背景下资金的避险本能，广大投资人也认可城投债的低风险属性。所以我们认为城投债还是可以投的，不过不能盲目地乱投。我们成立了国鑫发展研究院，持续对城投债进行跟踪和研判，平衡风险和收益。同时，投资者需要有正确辨别产品优质与否的基础能力，我们建议投资者重点关注部分发达地区，以及有支柱产业地区的城投债项目，对于‘网红’区域酌情选择。”

城投公司高质量发展要重视三个方面

“城投公司是地方经济发展的重要助推器，城投公司如何更好地发展也是各方关注的重要议题。”马晓通在论坛上说。

那么，在当前经济环境下，城投公司如何高质量发展？

马晓通表示，城投公司高质量发展要重视三个方面：

一要明确企业定位，完善公司制度。城投公司作为一家公司，本应遵循产权明晰、权责分明、政企分开，管理科学的现代企业制度，然而在实际操作过程当中，虽然名义上是国有独资企业，但其日常经营及项目决策又需要由政府的不同部门来执行。这就造成部分城投公司管理半径过长、决策缓慢、执行效率低下，最终导致城投平台的发展受到影响。

二要开拓融资渠道，丰富融资手段。目前各城投公司融资渠道单一，基本是商业银行的贷款，由于城投项目一般周期较长，在项目未产生收益的情况下面临现金流问题，造成城投平台资产负债率升高，对城投平台的可持续发展极为不利。近年来，部分地区城投公司开始引入社会资本，灵活运用社会资本投入到项目当中，取得不错的效果。另外还有些城投公司针对特定项目，引入战略合作伙伴，在股权及债权中找到平衡点，实现项目融资落地。

三要改进运营模式，提升项目收益。传统意义上的城投公司一般的项目都是围绕市委市政府重大招商引资项目而进行的。这部分项目一般运作周期较长，投资收益较低，不利于城投公司的经营发展，这就要求城投公司在做好这些项目的前提下，需要用市场化的思维去经营管理，比如围绕相关产业链、供应链去做上下游项目投资，不仅提升项目整体收益，同时也盘活整个项目资源。

面对当前各地政府推动城投公司改革的情况，马晓通坦言，从2012年的463号文件(《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》)开始，城投公司市场化改革的呼声就一直存在。但这不是一蹴而就的事情，也没有什么灵丹妙药可以包治百病，还是要根据各自的资源禀赋一城一策，一司一策。

本次峰会由北京大学国家发展研究院提供学术支持，中新经纬研究院提供智库支持，国鑫发展独家战略合作，财达证券协办。(更多报道线索，请联系本文作者李自曼：liziman@chinanews.com.cn)(中新经纬APP)

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责任编辑：罗琨 李中元

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